“近一个月的坚挺，破发终不能幸免。”一位资深分析师指出，一方面是由于紧缩政策，通胀压力致使公司盈利预期遭受挑战，但最为主要的还是市场信心极度低迷。

　　“中石油作为A股中最大的权重股，其股价走势具有特殊意义。它的破发将会倒逼救市政策出台，大盘急速探底后有望迎来反转行情。”一位消息人士告诉《华夏时报》记者，“中石油季报时间选在4月29日，或许会是大盘企稳的开始。”

　　金身告吹　不破不立

　　从2007年11月5日上市到今天，中国石油最大跌幅已经达到六成以上，从最高点48.6元至今日16.00元，众多投资者被“套牢”。

　　而在此前股市大幅调整中，中石油曾几度触及发行价，却总能“起死回生”，这被业内戏称为“股市一大奇观”。

　　“中石油破发在市场意料之中，只是时间问题。”某银行知名投资理财顾问告诉记者，不过，目前市场下跌速度之快超呼所有人想象。“地狱已经修到了36层了！”

　　“中石油破发，理所应当，其基本面根本不支撑。”一位保险投资人士如是说。“中国CPI高企、成品油价格严格受到政策管制，中石油的经营压力不言而喻，业绩下滑亦在预期之中。”

　　“其股价还有往下走的空间，到10元差不多吧。”一位基金人士对于中石油的破发，不以为然。“之前一些护盘的基金赔得很惨，目前我们肯定不会建仓。”

　　“随着中国石油等个股相继破发，A、H股价溢价逐步缩小，A股市场估值体系重新建立并与国际接轨，这未尝不是好事。”上述人士如是说。

　　一位券商人士更是坦言：“中国石油的破发说明一级市场发行机制向合理过渡。”他分析称，目前市场估值体系出现了变化，2006、2007年市场以市盈率PE为考量目标，而现在则由市净率PEG为主要参考，看的是公司的“加速度”。

　　“目前，受美国次级债风波及经济放缓影响，全球经济一体化明显，包括中国在内的大批企业盈利预期受到影响。”上述人士表示，如果没有外部利好政策出台，市场通过自身修复需要很长时间。

　　成也萧何　败也萧何

　　18日，沪深股市双双低开。随后在中石油、中石化、中国人寿(601628行情,股吧)等大盘股拖累下急速下探，上证综指逼近3000点，创出调整以来新低3078.17点。截至收盘，市场未有大幅改观，沪指下跌128.07点，报收3094.67点。

　　其中，两市的开放式基金重仓股成为杀跌的主力军，中国国航(601111行情,股吧)、大秦铁路(601006行情,股吧)等昔日价值投资的首选目标均躺在跌停板上或逼近跌停板。

　　“一季度基金业绩数据的出炉，表明机构投资者开始看空，触发卖盘跟风，仓位逐渐减少。同时，成交量持续萎缩更显示出投资者恐慌气氛加重，观望趋势明显。”

　　中国证券登记结算有限责任公司3月份的统计月报显示，截止到3月底，A股市场近六成A股账户出现空仓。

　　“并不是投资者慌了，是市场没有预期，没有预期，投资者不出场还等什么。”一位观察人士略显悲观，“A股市场现在处在崩盘边缘，还不能轻言底部，美国的市场到了底部就是中国的底部。”

　　“中石油破发或许将打开其下跌通道，且随着羊群效应的蔓延，大盘后市很不乐观。”一位投行分析人士态度极度悲观，“投资者目前仍以观望为主。”

　　“目前，若没有重大利空，大盘大幅向下空间很有限。中石油破发意义非凡，前期一些蓝筹已调整到位后，或许最后一跌已经来临。”某资深分析师仍持乐观态度，“或许在不经意间，做空动力将成为反弹的发动机。”

　　“中石油破发不是问题，因为破了很快会回来。”多位市场人士告诉《华夏时报》记者，中石油季报时间选在4月29日，将是大盘企稳的开始。

　　“近期，上证指数已从6000点回落到3000点，跌幅近五成。超跌反弹的力量极大。”技术派分析人士如是说。

　　“经过此轮调整后，中国A股市场的高估值风险，已得到明显释放。红五月行情值得期待。”上述人士如是说，“不过，目前3000点仍是一个重要的压力位。”

　　引出政策出台

　　“做空机制的单边市不是问题，问题是政府要救中石油。”市场人士如是说，多项政策的出台，似乎均与中石油有着千丝万缕的关系。

　　首先是财政部出台中石油、中石化成品油进口环节增值税实行“先征后返”新政，将有助于减少亏损。

　　其次，减轻股市扩容压力，对推动银行调整贷款结构有重大意义。中国银行(601988行情,股吧)间市场交易商协会15日接受了中国核工业集团公司等7家企业在银行间债券市场发行中期票据的注册，其额度为1190亿元，首期发行392亿元。

　　此外，截至目前，52家海外机构获准作为QFII进入中国证券市场，总的投资额度是102.95亿美元。中国QDII机制扩大后，中国商业银行将可以代客投资于美国股票市场，这显然能提振士气。

　　当然，证监会也在行动了。4月15日，证监会网站发文称，为了切实保护投资者利益，维护市场稳定和安全运行，各地证监局正部署维护股市稳定工作。

　　毋庸置疑，调整后的A股市场，高估值风险得到明显释放。经过此次回调，以及2007年上市公司整体业绩增长，目前A股静态市盈率大幅下降到27倍左右，蓝筹股静态市盈率在25倍左右。

　　wind提供的数据显示，按照2007年已公布的年报业绩和截至4月15日的A股市值计算，剔除负值后，A股静态市盈率下降到27.12倍，比年初的61.13倍下降了一半多，比6000点时70倍下降了六成。

　　信达澳银基金营销主管解弘认为，以过去5年的历史数据来分析市盈率，考虑到通货膨胀的因素，中国经济会达到20%的增长速度，市盈率在20倍左右也说得过去。　(华夏时报　王兆寰　杨仕省　熊宇家)

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