私募自曝4000点下坚守理由
[原创 2008-04-07 17:10:20]
再融资和大小非减持成为目前的众矢之的，但私募界的高手们不这么看。
3年前，深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事兼总经理但斌说“闭着眼睛买万科”，今天，他又说“闭着眼睛买平安”。对于“大小非”，同威资产管理公司总经理李驰认为，一只股票上市存在限售股，一来说明其本身存在价值，二来也给投资者带来信心。
对后市的判断，私募的观点已经严重分化。
看空者认为，逢反弹即抛售是目前被套者的唯一逃生路线，2500点是股指下一站。
看多者认为，通货膨胀可控，市场最黑暗的时刻即将过去。以价值投资而著名的但斌告诉理财周报记者，“中国经济未来仍将高速增长，这是坚持价值投资的前提。目前，万科等优质蓝筹股的PE已经很低，极具吸引力。”
李驰:不要妖魔化大小非
从二级市场上退出，公私募证券投资基金高价坦单，这是很大的风险？
“大家都觉得自己的股票跌和大小非减持有关系，这是非常不公正的。”同威资产管理公司总经理李驰观点鲜明。
“市场往往喜欢妖魔化一些问题，然后形成共识。投资人需要深入思考以指导自己的行为模式。人寿没有大小非解禁，到目前为止，股价也被砍去了大半。”李驰说。
李驰认为，一只股票上市存在限售股，一来说明其本身存在价值，二来也给投资者带来信心。根据WIND资讯统计，截至4月2日，两市1476家上市公司存在限售A股，仅72家上市公司没有限售A股，其中大部分为ST上市公司。
再融资令市场不相信股票价值？
但斌为平安再融资喊冤
近期，一些私募纷纷转战PE，他们认为PE、VC做一级市场，赚的是几倍几十倍的钱，而二级市场是以百分之几来计算盈利。一级市场到二级市场，市盈率已经扩大了很多倍，私募证券基金是在二级市场上高价为PE坦单。
奉行“价值投资”的但斌则为马明哲和再融资喊了一次冤。“2005年的时候，我曾经说闭着眼睛买万科。现在让我说，闭着眼睛买平安。”
但斌认为，资本市场的本质是将钱交给少数有能力的企业家，让他们发展壮大，博弈并非本质，包括一级市场和二级市场之间的博弈。
“看看万科和招商银行的增发，是不是每次增发让企业变得更好？在市场发生这么大变化的情况下，如果马明哲不知道该干什么，我们应该卖掉它。现在他想到干什么了，市场不给钱可以，但不能否认其想法。如果现在买进平安，我相信5年、10年以后，我在平安这只股票上的回报应该很高。为什么平安股东大会出现了92%的赞成票？资本是聪明的，肯定会选择对它最有利的。”但斌不紧不慢地“抖”了一连串理由。
企业盈利增长已透支？
刘虹俊：企业盈利增长已现拐点
然而，私募证券基金的观点分歧严重。天马资产管理有限公司合伙人刘虹俊认为，中国企业的盈利增长已经出现了拐点。“去年10月，我就开始听到大小非、美国次贷、货币紧缩以及年底的通货膨胀，到目前为止说来说去还是这些基本的观点，而深层的原因并不是这四点，是中国企业的盈利能力下降。去年，沪深300的盈利增长为67%，营业增长为27%，看上去应该是标准的营业成长。”
刘虹俊还提出，企业今后的盈利不但是减速增长，还有可能是负增长，原因有一：2007年，企业的盈利除了一次性盈利成长之外，还有融资再投资的盈利过程。但是，公司盈利真正的驱动能力，净资产回报率去年已经出现下降。如果说在目前市场低迷的情况下，再融资困难，那么企业盈利也将出现困难。”
制造业面临衰退？
刘明达：物流成本还有10％提升空间
大跌后，在大家谈论着缩水的股票市值之时，明达资产管理有限公司董事长刘明达更愿意谈一谈实体经济。“大家都很关心一个重要问题——人民币大幅升值。升值之后，中国制造业的竞争力还在吗？如果不在了，中国经济将面临衰退的考验。”
刘明达用一项数据和亲身考察回答自己的提问。他表示，中国制造业的物流成本差不多占整个行业成本的19%，而美国制造业的物流成本仅占8%左右，这意味着中国制造业的物流成本约存10%的提升空间。“最近一年，我考察了中国的中西部，看到我们的基础设施非常完善。在人民币升值的过程中，我们的腹地非常大，制造业也在有序地迁移。制造业的提升空间、竞争力，是支撑我看好中国未来的信念。”
2500点才是底？
胡伟涛：还有50%的股票还要跌去一半甚至更多
底部还遥远，2500点才是底？部分私募坚定地指出股市可能继续下跌。
“年初和公司的客户定下一年的目标，预期今年保本就算不错了，如果能挣10%，那可就幸福了。我们做好了亏两成左右的心理准备。”万利富达投资管理公司董事长胡伟涛表示，中国股票市场最大的风险是股价结构非常不合理。“快的话3年，慢的话5年，也许还有50%的股票还要跌去一半甚至更多。”
看多者则认为市场已至黎明前的黑暗。龙腾资产管理公司董事长吴险峰看到了两点趋势：全球资金的趋势还是在向中国流动；通货膨胀能够被控制住。他认为，后者有两个瓶颈，资源瓶颈和劳动力瓶颈。只要这两点出现阶段性缓和，股市的低位可能在最近出现。“也许，通货膨胀短期不能控制住，我们需要进一步关注。但是，我坚信中国经济将持续向好，中国政府具备控制通胀的能力，次贷危机之后美国也会将控制通货膨胀作为美联储财政政策的重要内容，从这些可预期发生的事情来看，市场最黑暗的时期可能快要过去。”
3年前，深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事兼总经理但斌说“闭着眼睛买万科”，今天，他又说“闭着眼睛买平安”。对于“大小非”，同威资产管理公司总经理李驰认为，一只股票上市存在限售股，一来说明其本身存在价值，二来也给投资者带来信心。
对后市的判断，私募的观点已经严重分化。
看空者认为，逢反弹即抛售是目前被套者的唯一逃生路线，2500点是股指下一站。
看多者认为，通货膨胀可控，市场最黑暗的时刻即将过去。以价值投资而著名的但斌告诉理财周报记者，“中国经济未来仍将高速增长，这是坚持价值投资的前提。目前，万科等优质蓝筹股的PE已经很低，极具吸引力。”
李驰:不要妖魔化大小非
从二级市场上退出，公私募证券投资基金高价坦单，这是很大的风险？
“大家都觉得自己的股票跌和大小非减持有关系，这是非常不公正的。”同威资产管理公司总经理李驰观点鲜明。
“市场往往喜欢妖魔化一些问题，然后形成共识。投资人需要深入思考以指导自己的行为模式。人寿没有大小非解禁，到目前为止，股价也被砍去了大半。”李驰说。
李驰认为，一只股票上市存在限售股，一来说明其本身存在价值，二来也给投资者带来信心。根据WIND资讯统计，截至4月2日，两市1476家上市公司存在限售A股，仅72家上市公司没有限售A股，其中大部分为ST上市公司。
再融资令市场不相信股票价值？
但斌为平安再融资喊冤
近期，一些私募纷纷转战PE，他们认为PE、VC做一级市场，赚的是几倍几十倍的钱，而二级市场是以百分之几来计算盈利。一级市场到二级市场，市盈率已经扩大了很多倍，私募证券基金是在二级市场上高价为PE坦单。
奉行“价值投资”的但斌则为马明哲和再融资喊了一次冤。“2005年的时候，我曾经说闭着眼睛买万科。现在让我说，闭着眼睛买平安。”
但斌认为，资本市场的本质是将钱交给少数有能力的企业家，让他们发展壮大，博弈并非本质，包括一级市场和二级市场之间的博弈。
“看看万科和招商银行的增发，是不是每次增发让企业变得更好？在市场发生这么大变化的情况下，如果马明哲不知道该干什么，我们应该卖掉它。现在他想到干什么了，市场不给钱可以，但不能否认其想法。如果现在买进平安，我相信5年、10年以后，我在平安这只股票上的回报应该很高。为什么平安股东大会出现了92%的赞成票？资本是聪明的，肯定会选择对它最有利的。”但斌不紧不慢地“抖”了一连串理由。
企业盈利增长已透支？
刘虹俊：企业盈利增长已现拐点
然而，私募证券基金的观点分歧严重。天马资产管理有限公司合伙人刘虹俊认为，中国企业的盈利增长已经出现了拐点。“去年10月，我就开始听到大小非、美国次贷、货币紧缩以及年底的通货膨胀，到目前为止说来说去还是这些基本的观点，而深层的原因并不是这四点，是中国企业的盈利能力下降。去年，沪深300的盈利增长为67%，营业增长为27%，看上去应该是标准的营业成长。”
刘虹俊还提出，企业今后的盈利不但是减速增长，还有可能是负增长，原因有一：2007年，企业的盈利除了一次性盈利成长之外，还有融资再投资的盈利过程。但是，公司盈利真正的驱动能力，净资产回报率去年已经出现下降。如果说在目前市场低迷的情况下，再融资困难，那么企业盈利也将出现困难。”
制造业面临衰退？
刘明达：物流成本还有10％提升空间
大跌后，在大家谈论着缩水的股票市值之时，明达资产管理有限公司董事长刘明达更愿意谈一谈实体经济。“大家都很关心一个重要问题——人民币大幅升值。升值之后，中国制造业的竞争力还在吗？如果不在了，中国经济将面临衰退的考验。”
刘明达用一项数据和亲身考察回答自己的提问。他表示，中国制造业的物流成本差不多占整个行业成本的19%，而美国制造业的物流成本仅占8%左右，这意味着中国制造业的物流成本约存10%的提升空间。“最近一年，我考察了中国的中西部，看到我们的基础设施非常完善。在人民币升值的过程中，我们的腹地非常大，制造业也在有序地迁移。制造业的提升空间、竞争力，是支撑我看好中国未来的信念。”
2500点才是底？
胡伟涛：还有50%的股票还要跌去一半甚至更多
底部还遥远，2500点才是底？部分私募坚定地指出股市可能继续下跌。
“年初和公司的客户定下一年的目标，预期今年保本就算不错了，如果能挣10%，那可就幸福了。我们做好了亏两成左右的心理准备。”万利富达投资管理公司董事长胡伟涛表示，中国股票市场最大的风险是股价结构非常不合理。“快的话3年，慢的话5年，也许还有50%的股票还要跌去一半甚至更多。”
看多者则认为市场已至黎明前的黑暗。龙腾资产管理公司董事长吴险峰看到了两点趋势：全球资金的趋势还是在向中国流动；通货膨胀能够被控制住。他认为，后者有两个瓶颈，资源瓶颈和劳动力瓶颈。只要这两点出现阶段性缓和，股市的低位可能在最近出现。“也许，通货膨胀短期不能控制住，我们需要进一步关注。但是，我坚信中国经济将持续向好，中国政府具备控制通胀的能力，次贷危机之后美国也会将控制通货膨胀作为美联储财政政策的重要内容，从这些可预期发生的事情来看，市场最黑暗的时期可能快要过去。”
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