专家称我国2月外汇储备缩水357亿美元
[转贴 2008-04-05 09:52:01]
保尔森来了，又谈人民币汇率。赞许之外，希望更“市场化”。
而人民币在前期凌厉的涨幅之后，歇了歇，连续4日回调，在7.0关口徘徊整理。今年第一季度，人民币升值了4%，“破七”几无悬念。各大机构纷纷抛开去年6%-10%的预期，大胆调高今年的预测值至12%-15%。
截至去年年底，中国外汇储备高达1.528万亿美元。虽然外汇储备的成分官方没有公布，但多数专家们认为，美元占了绝大多数，升值使得外储大量缩水。据外电测算，过去一个月间，美元相对国际主要货币就跌去了2.6%。如果假定中国外储内90%是美元，过去一个月即蒸发357亿美元，相当于中国2月份贸易顺差的4倍。《货币战争》作者宋鸿兵说，这相当于中国每月被击沉了4艘航空母舰。
一季度升值逾4%
受隔夜美元强劲反弹影响，人民币对美元连续4个交易日(至4月2日)温和回调，4月3日人民币汇率的美元中间价又升至7.0192元，近期走势在7.01关口下方强势整理。交易员纷纷表示，美元近日的反弹对人民币的上扬产生了抑制作用，但是“破七”只是时间问题。
升值幅度已经破了记录。尽管在3月的最后一个交易日人民币对美元汇率中间价没有“破七”(3月31日报7.0190)，但今年一季度人民币对美元的升值幅度超过了4%，这不仅立刻刷新了去年四季度刚刚创下的季升幅2.77%的记录，也是1994年中国外汇市场建立以来，人民币升值幅度最大的一个季度。
于是，正在北京访问的保尔森表示，中国在人民币加速升值方面有“实质性进展”，美方反对贸易保护主义，坚持外资开放政策。他们希望人民币完全由市场决定。
美联储主席伯南克也在大洋彼岸遥相呼应。他在4月2日的美国国会联合经济委员会听证会上表示，近期人民币升值是有益的。中国仍需进行经济改革，这将有助于中国减轻对出口的依赖。
在一季度凌厉的涨幅下，各机构与分析师纷纷调高今年人民币升值幅度的预测值。高盛宏观经济分析师宋宇认为，未来12个月人民币升值幅度将高达12%。渣打银行在3月中旬就发布报告，大幅上调今年人民币对美元的升值预测，预计今年的升幅将达15%，至年底人民币对美元将达到6.35元。该行此前预测的年内升幅则为9%。
而中国银行(5.15,0.11,2.18%,吧)全球金融部高级分析师谭雅玲说，为何不多谈一点美元贬值？她向记者说，现在的问题是美元跌跌不休，美国是全世界最大的债务国，虽然美国宣称强美元政策，但对美元快速下跌的情况不作为。
国际货币基金组织(IMF)3月31日发布的报告指出，第一季度美元对欧元贬值9%，是2004年以来最大单季贬幅。截至上季度末，美元占全球外汇储备比重降至历史低点63.9%。
这又一次印证了上世纪的美国财政部长康纳利的那句名言：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”
在外围股市大幅上扬的背景下，沪深股市昨日依然演绎了一幕指数冲高回落、100多只个股跌停的走势。
“这究竟是为什么？”众多投资者十分迷惘。
在分析人士给出的种种答案中，许多理由其实似是而非。
“2月出口增速大跌，物价涨幅猛增，加剧了市场对工业企业利润增长的担忧和上市公司利润增长减速的预期。”在最新的市场分析报告中，许多券商纷纷将上市公司业绩增长减速解读为最近市场持续暴跌的首因。
然而细细品味，这一论断似乎不能成立。
首先，上市公司业绩增势依然强劲。正在披露的2007年年报显示，上市公司业绩增速可观。截至4月1日，披露年报的839家上市公司共实现净利润6446亿元，同比增长44.36%。在这830多家公司中，包括了中国石油、工商银行、中国银行、交通银行、招商银行、中国神华、中国人寿、中国平安、中信证券等大部分超级权重公司，因此可以说，目前这一数字与最终的1400多家公司业绩加权增速数字之间的差距不会太大。而2006年，所有上市公司净利润总额只有3604亿元，利润同比增幅为45.81%。由此可见，在众多大盘蓝筹公司加盟之后的2007年，在骤然扩大的基数之上，上市公司依然实现了近乎2006年的高增长。这样的增速在同等规模的市场中是不多见的。同时，上市公司亏损面有望减小。
截至今日，已有80多家公司发布了2008年一季度业绩大幅预增公告，其中有4家公司业绩预增10倍以上，近10家公司预增5倍以上，近50家公司预增1倍以上。这一现象表明，在2006、2007年大幅增长的基础上，依然有不少公司有望在2008年延续高增长态势。
其次，2008年利润增速出现一定程度降低早在机构投资者预期之中。
回顾一下机构投资者在去年岁末、今年年初的研究报告，我们不难发现，2008年利润增速出现一定程度降低早已在机构投资者预期之中。报告显示，大部分机构早已将2008年业绩增长速度锁定在30％左右，最乐观的也就在40％。在年初美国次贷危机进一步恶化后，部分机构稍微调低了一些预期。但总体而言，机构预期的中轴依然是30％上下。
既然早在预期之中，利润增速的预期调整就不能构成大盘持续股灾式下跌的理由。
第三，在基数迅速扩大的基础上，利润增速出现一定程度的降低也在情理之中。
从以上数字可以看出，由于大量大盘公司的加盟，上市公司的整体利润基数迅速放大。2006年所有上市公司净利润总额为3604亿元，而2007年830多家公司已完成净利润6446亿元。在这样一个不同的基数上，要想持续实现同样高的增速显然是不现实的。加之全球最大的经济体美国经济增长放缓，对我国出口型企业必将产生一定影响。因此，2008年乃至今后几年，寄望上市公司利润整体实现像2006和2007年这样的同比增速并不现实。即使在某一年度实现类似的高速增长，也是不可持续的。
理性一点看，对于一个如此“体量”的公司群体来说，如果能够连续多年实现20％－30％的复合增长率，同样是全球价值投资者难得的投资标的市场。
对于投资者而言，理性审视宏观经济与上市公司的基本面，或许才能抵御市场中不断自我强化的恐慌与绝望，从而作出正确的选择。
而人民币在前期凌厉的涨幅之后，歇了歇，连续4日回调，在7.0关口徘徊整理。今年第一季度，人民币升值了4%，“破七”几无悬念。各大机构纷纷抛开去年6%-10%的预期，大胆调高今年的预测值至12%-15%。
截至去年年底，中国外汇储备高达1.528万亿美元。虽然外汇储备的成分官方没有公布，但多数专家们认为，美元占了绝大多数，升值使得外储大量缩水。据外电测算，过去一个月间，美元相对国际主要货币就跌去了2.6%。如果假定中国外储内90%是美元，过去一个月即蒸发357亿美元，相当于中国2月份贸易顺差的4倍。《货币战争》作者宋鸿兵说，这相当于中国每月被击沉了4艘航空母舰。
一季度升值逾4%
受隔夜美元强劲反弹影响，人民币对美元连续4个交易日(至4月2日)温和回调，4月3日人民币汇率的美元中间价又升至7.0192元，近期走势在7.01关口下方强势整理。交易员纷纷表示，美元近日的反弹对人民币的上扬产生了抑制作用，但是“破七”只是时间问题。
升值幅度已经破了记录。尽管在3月的最后一个交易日人民币对美元汇率中间价没有“破七”(3月31日报7.0190)，但今年一季度人民币对美元的升值幅度超过了4%，这不仅立刻刷新了去年四季度刚刚创下的季升幅2.77%的记录，也是1994年中国外汇市场建立以来，人民币升值幅度最大的一个季度。
于是，正在北京访问的保尔森表示，中国在人民币加速升值方面有“实质性进展”，美方反对贸易保护主义，坚持外资开放政策。他们希望人民币完全由市场决定。
美联储主席伯南克也在大洋彼岸遥相呼应。他在4月2日的美国国会联合经济委员会听证会上表示，近期人民币升值是有益的。中国仍需进行经济改革，这将有助于中国减轻对出口的依赖。
在一季度凌厉的涨幅下，各机构与分析师纷纷调高今年人民币升值幅度的预测值。高盛宏观经济分析师宋宇认为，未来12个月人民币升值幅度将高达12%。渣打银行在3月中旬就发布报告，大幅上调今年人民币对美元的升值预测，预计今年的升幅将达15%，至年底人民币对美元将达到6.35元。该行此前预测的年内升幅则为9%。
而中国银行(5.15,0.11,2.18%,吧)全球金融部高级分析师谭雅玲说，为何不多谈一点美元贬值？她向记者说，现在的问题是美元跌跌不休，美国是全世界最大的债务国，虽然美国宣称强美元政策，但对美元快速下跌的情况不作为。
国际货币基金组织(IMF)3月31日发布的报告指出，第一季度美元对欧元贬值9%，是2004年以来最大单季贬幅。截至上季度末，美元占全球外汇储备比重降至历史低点63.9%。
这又一次印证了上世纪的美国财政部长康纳利的那句名言：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”
在外围股市大幅上扬的背景下，沪深股市昨日依然演绎了一幕指数冲高回落、100多只个股跌停的走势。
“这究竟是为什么？”众多投资者十分迷惘。
在分析人士给出的种种答案中，许多理由其实似是而非。
“2月出口增速大跌，物价涨幅猛增，加剧了市场对工业企业利润增长的担忧和上市公司利润增长减速的预期。”在最新的市场分析报告中，许多券商纷纷将上市公司业绩增长减速解读为最近市场持续暴跌的首因。
然而细细品味，这一论断似乎不能成立。
首先，上市公司业绩增势依然强劲。正在披露的2007年年报显示，上市公司业绩增速可观。截至4月1日，披露年报的839家上市公司共实现净利润6446亿元，同比增长44.36%。在这830多家公司中，包括了中国石油、工商银行、中国银行、交通银行、招商银行、中国神华、中国人寿、中国平安、中信证券等大部分超级权重公司，因此可以说，目前这一数字与最终的1400多家公司业绩加权增速数字之间的差距不会太大。而2006年，所有上市公司净利润总额只有3604亿元，利润同比增幅为45.81%。由此可见，在众多大盘蓝筹公司加盟之后的2007年，在骤然扩大的基数之上，上市公司依然实现了近乎2006年的高增长。这样的增速在同等规模的市场中是不多见的。同时，上市公司亏损面有望减小。
截至今日，已有80多家公司发布了2008年一季度业绩大幅预增公告，其中有4家公司业绩预增10倍以上，近10家公司预增5倍以上，近50家公司预增1倍以上。这一现象表明，在2006、2007年大幅增长的基础上，依然有不少公司有望在2008年延续高增长态势。
其次，2008年利润增速出现一定程度降低早在机构投资者预期之中。
回顾一下机构投资者在去年岁末、今年年初的研究报告，我们不难发现，2008年利润增速出现一定程度降低早已在机构投资者预期之中。报告显示，大部分机构早已将2008年业绩增长速度锁定在30％左右，最乐观的也就在40％。在年初美国次贷危机进一步恶化后，部分机构稍微调低了一些预期。但总体而言，机构预期的中轴依然是30％上下。
既然早在预期之中，利润增速的预期调整就不能构成大盘持续股灾式下跌的理由。
第三，在基数迅速扩大的基础上，利润增速出现一定程度的降低也在情理之中。
从以上数字可以看出，由于大量大盘公司的加盟，上市公司的整体利润基数迅速放大。2006年所有上市公司净利润总额为3604亿元，而2007年830多家公司已完成净利润6446亿元。在这样一个不同的基数上，要想持续实现同样高的增速显然是不现实的。加之全球最大的经济体美国经济增长放缓，对我国出口型企业必将产生一定影响。因此，2008年乃至今后几年，寄望上市公司利润整体实现像2006和2007年这样的同比增速并不现实。即使在某一年度实现类似的高速增长，也是不可持续的。
理性一点看，对于一个如此“体量”的公司群体来说，如果能够连续多年实现20％－30％的复合增长率，同样是全球价值投资者难得的投资标的市场。
对于投资者而言，理性审视宏观经济与上市公司的基本面，或许才能抵御市场中不断自我强化的恐慌与绝望，从而作出正确的选择。
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